Nhận định cổ phiếu ngày 9/3: VPB, KBC và DGC

MASVN: Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VPB, giá mục tiêu 45.300 đồng

Năm 2021, tổng tài sản Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (HoSE: VPB) tăng 30,7% so với cùng kỳ lên 547,6 nghìn tỷ, phần lớn đến từ tăng trưởng các tài sản có tính thanh khoản cao và ít rủi ro như cho vay liên ngân hàng (tăng 192%), trái phiếu chính phủ (tăng 1.313%), và tiền và các khoản tương đương tiền (tăng 45,7%).

Đáng chú ý, cho vay khách hàng tăng 20,7% trong năm 2021, nhờ vào mức tăng trưởng ấn tượng trong quý IV năm 2021 với hơn 11% so với quý trước, đạt 345,6 nghìn tỷ. Biên lãi thuần (NIM) tiếp tục suy giảm với 1%p so với cùng kỳ xuống 7,8%. Chất lượng danh mục cho vay giảm đáng kể. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) và nợ xấu mở rộng (bao gồm nợ nhóm 2) tăng lần lượt lên mức 4,5% (tăng 1.1%p) và 9,1% (tăng 0.5%p). Ngoài ra, tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn ở mức thấp với 61% (tăng 15,6% so với cùng kỳ).

Lợi nhuận trước thuế của VPB ghi nhận mức tăng trưởng khiêm tốn trong năm 2021 với 12% so với cùng kỳ so với mức tăng trưởng tài sản, do dịch bệnh ảnh hưởng đến mảng ngân hàng bán lẻ của VPB.

Mirae Asset kỳ vọng lợi nhuận của VPB sẽ hồi phục đáng kể trong năm 2022 dựa trên cả giả định sau: NPL và chi phí tín dụng đã đạt đỉnh trong năm 2021, và sẽ giảm dần trong các năm tiếp theo; Lợi suất từ danh mục cho vay phục hồi nhờ kết thúc các gói hỗ trợ và mức giải ngân cao từ quý IV năm 2021; Khả năng NIM tăng trở lại cao nhờ kỳ vọng phục hồi của FE Credit và tăng trưởng tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA); và khả năng duy trì chi phí hoạt động thấp.

Vì vậy, MASVN khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VPB, giá mục tiêu 45.300 đồng/cổ phiếu, cao hơn 22,43% so với giá đóng cửa ngày 8/3/2022.

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo nhận định cổ phiếu VPB của Công ty Chứng khoán Mirae Asset tại đây.

VCSC: Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu KBC, giá mục tiêu 68.100 đồng

Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (HoSE: KBC) công bố kết quả kinh doanh quý IV năm 2021 với doanh thu nhìn chung không thay đổi so với cùng kỳ năm trước là 1,2 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng 9% so với cùng kỳ lên 212 tỷ đồng.

Trong năm 2021, doanh thu của KBC tăng gấp đôi so với năm 2020 đạt 4,3 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng 250% so với cùng kỳ đạt 784 tỷ đồng, chủ yếu nhờ doanh số bán đất khu công nghiệp khả quan tại khu công nghiệp Nam Sơn Hạp Lĩnh mới ra mắt và khu công nghiệp Quang Châu ở miền Bắc.

VCSC cho rằng doanh số bán đất khu công nghiệp khả quan chủ yếu đến từ khu công nghiệp Nam Sơn Hạp Lĩnh mới ra mắt và khu công nghiệp Quang Châu ở miền Bắc. Trong khi khu công nghiệp Nam Sơn Hạp Lĩnh bắt đầu ghi nhận doanh số bán đất khu công nghiệp vào năm 2021, khu công nghiệp Quang Châu đã tăng tốc bán đất khu công nghiệp trong năm. Năm 2021, doanh thu từ bán đất khu công nghiệp tăng 101% so với cùng kỳ đạt 3,1 nghìn tỷ đồng, chiếm 72% tổng doanh thu năm 2021 của KBC và hoàn thành 80% dự báo cả năm của VCSC.

Trong năm 2021, chi phí lãi vay của KBC tăng 147% so với cùng kỳ lên 482 tỷ đồng - chiếm 90% tổng chi phí tài chính trong năm - do số dư nợ gộp trung bình của công ty tăng 117% so với cùng kỳ vào năm 2021. KBC phát sinh 1 khoản nợ đáng kể nhằm tài trợ cho kế hoạch phát triển các dự án mới của công ty, bao gồm các dự án Khu đô thị Tràng Cát và các dự án Khu công nghiệp tại tỉnh Hưng Yên, Hải Phòng (miền Bắc) và tỉnh Long An (miền Nam). Tổng dư nợ của KBC tính đến cuối năm 2021 là 7,1 nghìn tỷ đồng trong khi tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu là 28% và tỷ lệ thanh toán lãi vay là 3,8 lần, VCSC tin rằng các tỷ lệ này vẫn trong vùng kiểm soát được.

Đáng chú ý, KBC đã đầu tư vào 2 công ty liên kết mới trong quý IV năm 2021, bao gồm Công ty Cổ phần Khu công nghiệp Lê Minh Xuân 2 và Công ty Cổ phần Khu công nghiệp Sài Gòn Nhơn Hội; KBC hiện lần lượt sở hữu 25% và 35% cổ phần tại các công ty này. Giá trị đầu tư của KBC cho các công ty lần lượt là 583 tỷ đồng và 540 tỷ đồng. Công ty Cổ phần Khu công nghiệp Lê Minh Xuân 2 là nhà phát triển chính của dự án Khu công nghiệp Lê Minh Xuân 2 tại huyện Bình Chánh, TP.HCM với tổng diện tích là 320 ha.

Trong khi đó, Công ty Cổ phần Khu công nghiệp Sài Gòn Nhơn Hội là nhà phát triển chính của dự án khu công nghiệp và khu đô thị Nhơn Hội A và với tổng diện tích dự án là 630 ha. Trước đây, KBC đã đầu tư cổ phần thiểu số vào Công ty Cổ phần Khu công nghiệp Sài Gòn Nhơn Hội và ghi nhận khoản đầu tư này là khoản mục đầu tư dài hạn khác.

Vì vậy, VCSC khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu KBC, giá mục tiêu 68.100 đồng/cổ phiếu, cao hơn 30,96% so với giá đóng cửa ngày 8/3/2022.

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo nhận định cổ phiếu KBC của Công ty Cổ phần Chứng khoán Bản Việt (VCSC) tại đây.

SSI: Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DGC, giá mục tiêu 214.000 đồng

 Công ty Cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HoSE: DGC) đạt kết quả kinh doanh cao kỷ lục trong quý IV năm 2021, với doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt tăng 118% và 476% so với cùng kỳ đạt 3,45 nghìn tỷ đồng và 1,4 nghìn tỷ đồng. Lũy kế cả năm 2021, công ty đạt 9,55 nghìn tỷ đồng doanh thu thuần (tăng 53% so với cùng kỳ) và 2,5 nghìn tỷ đồng (tăng 165% so với cùng kỳ), hoàn thành 127% và 229% kế hoạch năm 2021.

Đáng chú ý, giá bán ở tất cả các loại sản phẩm đều tăng vọt do Trung Quốc cắt giảm sản lượng phốt pho vàng và các sản phẩm liên quan. Trong quý IV năm 2021, SSI ước tính giá bán bình quân phốt pho vàng khoảng 125-126 triệu đồng/tấn (tăng 120% so với cùng kỳ). Với giá bán cao hơn kết hợp với việc tối ưu hóa sản phẩm, biên lợi nhuận gộp đạt mức cao kỷ lục 46,8% trong quý IV năm 2021 (so với mức 24% trong quý IV năm 2020 và 30,4% trong quý III năm 2021), mặc dù chi phí nguyên vật liệu tăng.

Bên cạnh đó, doanh thu tài chính ròng tăng từ 10 tỷ đồng trong quý IV năm 2020 lên 38 tỷ đồng trong quý IV năm 2021, nhờ số dư tiền ròng tăng nhanh (2,9 nghìn tỷ đồng trong quý IV năm 2021, trong khi chỉ có 690 tỷ đồng trong quý IV năm 2020). Hệ số chi phí bán hàng & quản lý trên doanh thu giảm từ 7,7% trong quý IV năm 2020 xuống 5,6% trong quý IV năm 2021 do giá bán trung bình tăng mạnh.

Năm 2022, SSI nâng giả định giá bán bình quân của phốt pho vàng thêm 7,6% lên mức 88 triệu đồng/tấn, tăng 20% so với cùng kỳ, nhưng thấp hơn mức 125-126 triệu đồng/tấn trong quý IV năm 2021. Theo đó, SSI ước tính lợi nhuận ròng năm 2022 đạt 3,71 nghìn tỷ đồng (tăng 47,6% so với cùng kỳ), cao hơn 33% so với ước tính trước đây.

Vì vậy, SSI khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DGC, giá mục tiêu 214.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 17,58% so với giá đóng cửa ngày 8/3/2022.

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo nhận định cổ phiếu DGC của Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI tại đây.