Cổ phiếu TPB: Duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận vững chắc

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo phân tích cổ phiếu TPB của Công ty Chứng khoán Agribank tại đây.

Tóm tắt nội dung:

"Duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận vững chắc

KQKD 9T.2021 tiếp tục đà tăng trưởng tốt. Tổng thu nhập hoạt động của TPB 9T.2021 đạt 9.906 tỷ đồng (+39,5%yoy), trong khi chi phí hoạt động chỉ tăng 9,5%yoy đã giúp LNST đạt 3.515 tỷ đồng (+45,3%yoy), hoàn thành 80% kế hoạch cả năm. Động lực tăng trưởng chủ yếu tới từ thu nhập lãi thuần +37,2%yoy, đạt 7.136 tỷ đồng cùng khoản thu nhập ngoài lãi tăng ấn tượng 67%yoy, đạt 2.771 tỷ đồng, hỗ trợ bởi hoạt động đầu tư.

Kỳ vọng tăng trưởng tín dụng trở lại mạnh mẽ và NIM giữ ổn định. Mặc dù được NHNN nới room tăng trưởng tín dụng từ mức 10,5% lên 17,4%, tuy nhiên tín dụng của TPB Q3 chỉ nhích nhẹ lên mức 11,6% do cầu tín dụng khách hàng giảm từ ảnh hưởng Covid. Chúng tôi kỳ vọng tốc độ giải ngân sẽ tăng trở lại trong Q4 khi các hoạt động kinh tế dần trở về bình thường. Về NIM, mặc dù Q3 giảm nhẹ về 4,13% do TPB thực hiện các chính sách giảm lãi suất cho vay hỗ trợ khách hàng, tuy nhiên chúng tôi dự báo Q4 sẽ giữ ổn định nhờ CASA tiếp tục cải thiện khi ứng dụng ngân hàng số.

Thu nhập ngoài lãi dự kiến tiếp tục tăng trưởng tích cực. Trong năm2021, mặc dù TPB không còn ghi nhận phí bancassurance do Sunlife trả trước như năm 2020 (hơn 900 tỷ đồng), tuy nhiên khoản thu từ lãi đầu tư trái phiếu trong Q3 tăng ấn tượng gấp 11 lần svck đã giúp doanh thu ngoài lãi tăng vượt trội 162%yoy. Chúng tôi kỳ vọng, kết quả tích cực này sẽ tiếp tục được phản ánh trong các quý tới.

Thúc đẩy mở rộng kế hoạch tăng vốn mạnh mẽ. Vừa qua, TPB đã hoàn tất việc phát hành 100 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chiến lược, tăng vốn điều lệ thêm 1.000 tỷ đồng (tương ứng 9,3% vốn điều lệ). Sau đợt phát hành này, TPB lên kế hoạch tiếp tục tăng vốn lần 2 với quy mô 410 triệu cổ phiếu, (tỷ lệ phát hành 35%) nâng tổng vốn điều lệ lên 15.816 tỷ đồng. Ngân hàng đã công bố đáp ứng toàn bộ chuẩn mực quản trị rủi ro Basel III và sẽ triển khai trong Q4, qua đó góp phần củng cố vững chắc hệ số antoàn vốn CAR, gia tăng dư địa tăng trưởng tín dụng.

Chất lượng tài sản tiếp tục được cải thiện. Nhờ việc tích cực xử lý nợ xấu trong 9T2021, số dư nợ xấu đã giảm 3% yoy giúp cho tỷ lệ nợ xấu (NPL) của TPB hiện tại đã giảm xuống còn 1,04% so với 1,18% đầu năm. Chúng tôi đánh giá con số này vẫn trong mức an toàn cùng với việc TPB đã thận trọng, chủ động tăng cường trích lập dự phòng nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên mức khá cao 115% sẽ tạo bộ đệm vững chắc về chất lượng tài sản.

KHUYẾN NGHỊ

Chúng tôi đánh giá TPB là ngân hàng còn nhiều tiềm năng tăng trưởng với hệ số CAR cao top đầu ngành trong khi tỷ lệ dư nợ cho vay/tiền gửi vẫn còn nhiều dư địa. Bên cạnh đó, các kế hoạch tăng vốn trong thời gian tới sẽ tạo cơ sở để đẩy mạnh kinh doanh. Ngoài ra, việc tăng cường đầu tư ứng dụng công nghệ vào sâu hoạt động kinh doanh kỳ vọng sẽ giúp ngân hàng tiết kiệm chi phí hoạt động, thu hút CASA, giảm chi phí vốn. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG cổ phiếu TPB với giá mục tiêu 3 tháng tới là 55.000 đồng/cp".