Cổ phiếu TNG: Khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 44.400 đồng/cổ phiếu

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo phân tích cổ phiếu TNG của Công ty Chứng khoán Mirae Asset tại đây.

Tóm tắt nội dung:

"Đột phá từ khu công nghiệp

TNG nằm trong top 10 doanh nghiệp tiêu biểu ngành may Việt Nam, chất lượng sản phẩm cao khi gia công cho nhiều nhãn hàng nổi tiếng như Adidas, Nike, Zara,... Các sản phẩm y tế do TNG sản xuất đạt chứng nhận FDA và CE. Nguồn nguyên liệu được TNG mua từ các nhà cung cấptrong và ngoài nước đạt chuẩn an toàn cho người sử dụng.

9 tháng đầu năm, doanh thu thuần và lãi ròng lần lượt đạt 4.080 tỷ và 169 tỷ đồng, lần lượt tăng 16% và 31% cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp giảm từ 15,1% xuống 13,5%; 2) nhờ tập trung tăng tỷ trọng khách FOB giúp hoạt động ít bị ảnh hưởng bởi giá cước vận tải tăng; 3) hoạt động TNG chủ yếu ở Thái Nguyên nên vẫn ổn định trong mùa dịch do dịch không bùng phát. Lượng đơn hàng TNG đã đủ hoạt động hết năm 2021.

Cụm khu công nghiệp (KCN) Sơn Cẩm 1 có diện tích 70,5ha, đã san lấp 42ha. Giai đoạn 1 đã đầu tư từ quý 3/2020 đến quý 2/2021 với diện tích 18ha. Giai đoạn 2 từ quý 3/2021 đến quý 1/2025 với phần diện tích còn lại. Đây là chuỗi cụm công nghiệp sinh thái (sản xuất bao bì, dệt may,sợi, nhuộm, giặt, …) với mục tiêu hoàn thiện chuỗi cung ứng ngành dệt may. Chúng tôi kỳ vọng TNG sẽ bắt đầu phát sinh doanh thu mảng KCN ngay trong năm 2021.

Năm 2021, dự báo doanh thu và lãi ròng lần lượt đạt 5.928 tỷ đồng và 264 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 32,3% và 72% so với cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp dừng ở 14%, giảm so với mức 15,1% cùng kỳ; 2) lượng đơn hàng vẫn kỳ vọng duy trì tích cực; 3) chi phí tài chính tăng 49,6% YoY do tăng chi phí đầu tư; 4) dự phóng ghi nhận doanh thu cho thuê 5ha KCN Sơn Cẩm 1 với giá thuê bình quân 60 USD/m2.

Năm 2022, dự báo doanh thu và lãi ròng lần lượt đạt 7.138 tỷ và 587 tỷ đồng, lần lượt tăng 20,4% và 122,3% cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp tănglên mức 17,9% nhờ mảng KCN; 2) dự kiến ghi nhận cho thuê 25ha KCN Sơn Cẩm 1 với giá thuê bình quân 65 USD/m2; 3) tổng doanh thu mảng bán hàng và gia công dệt may đạt 6.693 tỷ đồng, tăng 17% YoY.

EPS forward 2022 ước đạt 6.832 đ/cp, tương ứng P/E forward 2022 ở mức 4,8 lần. Chúng tôi đánh giá tích cực dành cho TNG: 1) động lực tăngtrưởng mới từ mảng KCN; 2) mảng dệt may vẫn kỳ vọng sức tăng trưởng cao trong những năm tới".