Cổ phiếu VHC: Khuyến nghị KHẢ QUAN, giá mục tiêu 70.200 đồng/cổ phiếu

Quý độc giả quan tâm có thể tìm hiểu thêm thông tin phân tích cổ phiếu VHC của Công ty cổ phần Chứng khoán SSI chi tiết tại đây.

Tóm tắt nội dung:

"Vươn lên mạnh mẽ từ đại dịch

VHC công bố kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng trong Q3, doanh thu thuần đạt 2.231 tỷ đồng (+24% so với cùng kỳ) và LNST cho cổ đông công ty mẹ đạt 255 tỷ đồng (+46% so với cùng kỳ). Lũy kế 9 tháng, VHC đã hoàn thành 74% và 93% chỉ tiêu năm cho doanh thu thuần và LNST. VHC là doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản có lợi nhuận tốt nhất trong tình hình phong tỏa trong Q3, nhờ nhu cầu hồi phục mạnh mẽ từ thị trường Mỹ và giá bán tăng tốt. Công ty đã duy trì hoạt động ở mức 85-90% công suất bình thường, trong khi duy trì phương án sản xuất 3 tại chỗ và giữ chi phí vận hành ở mức ổn định. VHC đã liên tục chứng tỏ vị thế đầu ngành của mình, và chúng tôi cho rằng cổ phiếu VHC xứng đáng được tăng mức định giá trong vòng 2 năm qua. Chúng tôi tăng mức P/E mục tiêu cho các ngành hàng chính của VHC lên 13 lần cho ngành hàng wellness và SGC, và 10 lần cho ngành hàng cá tra (trước đây là 10 lần và 7,5 lần) và sử dụng EPS trượt đến giữa năm 2022 để tính giá mục tiêu. Giá mục tiêu mới cho cổ phiếu là 70.200 đồng/cổ phiếu (tăng từ mức 47.000 đồng/cổ phiếu), tương đương với tiềm năng tăng giá 13,4% và tổng mức sinh lời 16,6%. Chúng tôi nâng khuyến nghị từ mức TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN.

VHC đã công bố kết quả kinh doanh quý 3, doanh thu thuần và LNST cho cổ đông công ty mẹ đạt lần lượt 2.231 tỷ đồng (+24% so với cùng kỳ) và 255 tỷ đồng (+46% so với cùng kỳ). Mặc dù đợt phong tỏa trong Q3 ảnh hưởng tới công suất hoạt động (VHC hoạt động ở mức 85%-90% công suất bình thường khi phải duy trì sản xuất “3 tại chỗ”), VHC vẫn đạt được kết quả khả quan nhờ giá bán tăng (khoảng +20% so với cùng kỳ) và nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường Mỹ.

Lũy kế 9 tháng, VHC ghi nhận doanh thu thuần 6.361 tỷ đồng (+25% so với cùng kỳ) và LNST cho cổ đông công ty mẹ 647 tỷ đồng (+17% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 74% và 93% kế hoạch năm. VHC tiếp tục là doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản có kết quả kinh doanh tốt nhất trong quý, khi ANV và FMC (công ty mẹ) ghi nhận mức sụt giảm doanh thu thuần lần lượt là -19% và -27% so với cùng kỳ.

Dự báo năm 2021-2022

Chúng tôi điều chỉnh dự báo cho năm 2021/2022, do biên lãi gộp gia tăng và chi phí bán hàng và quản lý giảm trở lại trong Q3. Dự báo cho năm 2021, chúng tôi kỳ vọng VHC sẽ đạt doanh thu thuần 8.624 tỷ đồng (+23% so với cùng kỳ, giảm nhẹ -0,6% so với dự báo cũ) và LNST cho cổ đông công ty mẹ đạt 914 tỷ đồng (+27% so với cùng kỳ và tăng 16% so với dự báo cũ). Dự báo này tương đương với mức doanh thu thuần 2.262 tỷ đồng (tăng 16% so với cùng kỳ) và LNST cho cổ đông công ty mẹ 267 tỷ đồng (+59% so với cùng kỳ) trong Q4. Chúng tôi chưa tính đến các khoản hoàn nhập dự phòng và lãi/lỗ từ kinh doanh cổ phiếu, nếu có. Cho năm 2022, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và LNST cho cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 9.578 tỷ đồng (+11% so với cùng kỳ, giảm -4% so với dự báo cũ) và 1.102 tỷ đồng (+21% so với cùng kỳ và tăng 8% so với dự báo cũ).

Định giá

VHC hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng cho năm 2021 và 2022 lần lượt là 12.3 lần và 10.3 lần, đều là các mức cao lịch sử. Do VHC đã liên tục chứng tỏ vị thế đầu ngành và có khả năng hưởng lợi trong thời điểm hỗn loạn, chúng tôi cho rằng cổ phiếu VHC xứng đáng được tăng mức định giá trong vòng 2 năm trở lại đây. Chúng tôi tăng mức P/E mục tiêu cho các ngành hàng chính của VHC lên 13 lần cho ngành hàng wellness và SGC, và 10 lần cho ngành hàng cá tra (trước đây là 10 lần và 7,5 lần) và sử dụng EPS trượt đến giữa năm 2022 để tính giá mục tiêu. Giá mục tiêu mới cho cổ phiếu là 70.200 đồng/cổ phiếu (tăng từ mức 47.000 đồng/cổ phiếu), tương đương với tiềm năng tăng giá 13,4% và tổng mức sinh lời 16,6%. Chúng tôi nâng khuyến nghị từ mức TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN."