Cổ phiếu HSG, NKG: Khuyến nghị TRUNG LẬP
Báo cáo phân tích cổ phiếu HSG và NKG của Công ty Chứng khoán SSI
Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo phân tích cổ phiếu HSG và NKG của Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI tại đây.
Nội dung tóm tắt:
"Lợi nhuận có thể duy trì ở mức cao trong quý tới, nhưng nhiều khả năng sẽ điều chỉnh trong năm 2022 từ mức đỉnh 2021
Lợi nhuận ròng của Công ty cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (HSG) và Công ty cổ phần thép Nam Kim (NKG) trong quý gần đây đã giảm từ mức đỉnh trong Q2/2021, nhưng vẫn đạt tăng trưởng rất mạnh so với cùng kỳ là 108% đối với HSG và 634% đối với NKG. Doanh thu của HSG và NKG đều tăng đáng kể 89% và 123% YoY, nhờ sản lượng xuất khẩu mạnh mẽ và giá bán trung bình tăng. Chúng tôi ước tính lợi nhuận những công ty này có thể duy trì bền vững trong quý tiếp theo và đạt tăng trưởng đáng kể so với cùng kỳ, do cả HSG và NKG đều có các đơn hàng xuất khẩu lớn trong 3 tháng tới ở mức giá cao. Tuy nhiên, lợi nhuận 2022 có thể giảm còn 30-37% từ mức đỉnh trong 2021 do biên lợi nhuận gộp điều chỉnh khi giá thép thế giới giảm.
Kể từ báo cáo gần nhất của chúng tôi, giá cổ phiếu HSG và NKG đã tăng 34% và 85% lên mức đỉnh trong tháng 10, trước khi điều chỉnh khoảng -24% so động thái chốt lời của nhà đầu tư và lo ngại giá thép thế giới giảm. Định giá hiện tại khá hợp lý theo quan điểm của chúng tôi khi xem xét khả năng điều chỉnh lợi nhuận trong năm sau. Dựa trên ước tính EPS 2022 và PE mục tiêu là 7x, giá mục tiêu 1 năm đối với HSG và NKG là 41.100 đồng/cp và 45.800 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 5,1% và 6,1% so với giá hiện tại. Theo đó, chúng tôi giảm khuyến nghị đối với NKG và HSG về Trung lập từ Mua và Khả quan. Mặc dù vậy, với triển vọng lợi nhuận của 2 công ty vẫn duy trì ở mức cao trong quý tới, nhà đầu tư ngắn hạn ưa rủi ro có thể cân nhắc tích lũy cổ phiếu trong trường hợp giá cổ phiếu điều chỉnh mạnh xuống mức chiết khấu cao so với giá mục tiêu.
Cả HSG và NKG đều đạt tăng trưởng sản lượng tích cực, trong đó NKG hưởng lợi từ xuất khẩu nhiều hơn: Sản lượng của HSG tăng 8% YoY lên 555 nghìn tấn, do sản lượng xuất khẩu tăng 40% mặc dù sản lượng trong nước giảm -30% YoY. Mức giảm doanh thu trong nước của HSG ít hơn so với toàn ngành nhờ lợi thế mạng lưới phân phối rộng khắp.
Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ của NKG đạt 276 nghìn tấn, tăng mạnh 32% YoY do công ty hưởng lợi nhiều hơn từ thị trường xuất khẩu khởi sắc. Doanh thu trong nước của NKG cũng giảm 53% YoY, nhưng xuất khẩu tăng mạnh mẽ 127% YoY. Đóng góp của kênh xuất khẩu vào tổng doanh thu của NKG tăng đáng kể từ 56% trong 6T2021 lên 81% trong Q3/2021.
Kể từ báo cáo gần nhất của chúng tôi, giá cổ phiếu HSG và NKG đã tăng 34% và 85% lên mức đỉnh trong tháng 10, trước khi điều chỉnh khoảng -24% so động thái chốt lời của nhà đầu tư và lo ngại giá thép thế giới giảm. Ởmức giá hiện tại, HSG đang giao dịch tại PE 2021 và 2022 là 5,3x và 6,5x trong khi PE dự phóng 2021 và 2022 của NKG là 4x và 6,5x. Định giá hiện tại khá hợp lý theo quan điểm của chúng tôi khi xem xét khả năng điều chỉnh lợi nhuận trong năm sau. Dựa trên ước tính EPS 2022 và PE mục tiêu là 7x, giá mục tiêu 1 năm đối với HSG và NKG là 41.100 đồng/cp và 45.800 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 5,1% và 6,1% so với giá hiện tại. Theo đó, chúng tôi giảm khuyến nghị đối với NKG và HSG về Trung lập từ Mua và Khả quan. Mặc dù vậy, với triển vọng lợi nhuận của 2 công ty vẫn duy trì ở mức cao trong quý tới, nhà đầu tư ngắn hạn ưa rủi ro có thể cân nhắc tích lũy cổ phiếu trong trường hợp giá cổ phiếu điều chỉnh mạnh xuống mức chiết khấu cao so với giá mục tiêu".