Cổ phiếu VIB: Vượt qua khó khăn

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo phân tích cổ phiếu VIB của Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDirect tại đây.

Nội dung tóm tắt:

"Trở ngại tạm thời trong KQKD Q3/21

Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quốc tế Việt Nam (VIB) ghi nhận thu nhập lãi thuần (NII) Q3/21 tăng 20% so với cùng kỳ (svck) nhờ tăng trưởng tín dụng 25,6% svck và NIM giảm 46 điểm cơ bản svck. Thu nhập ngoài lãi (Non-II) giảm 49,6% svck đến từ việc thu nhập từ hoạt động dịch vụ giảm 32,7% svck, trong đó thu nhập từ bảo hiểm giảm 45,8% svck. Trong khi tổng thu nhập từ hoạt động kinh doanh (TOI) Q3/21 tăng nhẹ 1,6% svck, chi phí hoạt động ghi nhận tăng 27% (CIR đạt 46,4% so với mức 37,1% Q3/20 và 35,4% Q2/21). Chi phí dự phòng Q3/21 tăng 12% svck, dẫn đến LN ròng Q3/21 của VIB giảm 17% svck đạt 1.108 tỷ đồng.

Chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng EPS 5-7% cho năm 2021-2023

Chúng tôi giảm dự phóng LN cho năm 2021 còn 6.189 tỷ đồng (thấp hơn 5% so với dự phóng cũ) do giảm thu nhập từ bảo hiểm. Ngoài ra, chúng tôi nâng dự báo tăng trưởng cho vay của năm 2022-23 lên 26%/23% so với mức 25%/22% trước đó, phản ánh nhu cầu cho vay lớn trong giai đoạn 2 năm tới. Tuy vậy, chúng tôi giảm dự phóng NIM xuống mức 4,24%/4,21% từ mức 4,45%/4,54% do lãi suất cho vay kỳ vọng sẽ tiếp tục giảm trong tương lai. Kết quả, dự báo LN ròng năm 2022-23 giảm lần lượt 7,2%/7,3% so với dự báo cũ của chúng tôi

Giữ khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu thấp hơn 46.400 đồng/cp

Chúng tôi giảm giá mục tiêu xuống 46.400 đồng/cp sau khi điều chỉnh dự phóng 2021-2023 và sử dụng phương pháp P/BV cho năm 2022. Giá mục tiêu dựa trên sự kết hợp với tỷ trọng bằng nhau của phương pháp thu nhập thặng dư (chi phí vốn: 14,3%; tăng trưởng dài hạn: 3%) và hệ số P/B dự phóng năm 2022 ở mức 2,5x. Tiềm năng tăng giá đến từ tăng trưởng tín dụng cao hơn kỳ vọng và CIR thấp hơn. Rủi ro giảm giá đến từ việc nợ xấu tăng cao hơn dự kiến.