Cổ phiếu DHA: Khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 76.000 đồng/cổ phiếu

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo phân tích cổ phiếu DHA của Công ty Chứng khoán Mirae Asset tại đây.

Tóm tắt nội dung:

"Nguyên liệu của đầu tư công

DHA cung cấp sản phẩm chính vật liệu xây dựng: dùng trộn bê tông xây nhà, làm cầu, cống, công trình giao thông, thủy lợi, ... Các sản phẩm được khai thác và sản xuất tại 3 mỏ đá chính: Mỏ Núi Gió: thời gian khai thác tới năm 2038, tổng dự trữ còn lại đạt 4,2 triệu m3; Mỏ Tân Cang 3: khai thác tới năm 2027, còn lại đạt 2,8 triệu m3; Mỏ Thạnh Phú 2: khai thác tới năm 2028, còn lại đạt 6,1 triệu m3.

Doanh thu thuần quý 3/2021 đạt 67,5 tỷ (-35,6% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 17,1 tỷ (- 31,2% YoY). Lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần đạt 234 tỷ (-15,8 % YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 56,6 tỷ (-16,1% YoY): 1) Sản lượng bán hàng giảm mạnh trong quý 3 với mức giảm 251.624 m3 đá các loại: 2) Chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 18% YoY; 3) Biên lợi nhuận gộp giảm mạnh từ 33,2% xuống còn 31,1% trong 9 tháng đầu năm 2021.

Trong cơ cấu doanh thu 9 tháng năm 2021, doanh thu từ mỏ Thạnh Phú 2 đạt 114 tỷ đồng, chiếm 49% tổng doanh thu. Tân Cang 3 mang về hơn 81 tỷ đồng, chiếm khoảng 35% tổng doanh thu, còn lại là từ Núi Gió.

Với kỳ vọng hoạt động phục hồi, cũng như các gói đầu tư công hỗ trợ của Chính phủ từ quý 4/2021, chúng tôi dự phóng doanh thu thuần năm 2021 đạt 356 tỷ (-7% YoY) và lợi nhuận sau thuế ở mức 90 tỷ đồng (-8,6 % YoY); 1) Sản lượng cả năm 2021 đạt xấp xỉ 2,2 triệu m3 (-12% YoY); 2)Doanh thu tài chính tăng 10%YoY; 3) Biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ từ 31,8% lên mức 32%.

Bên cạnh đó, chúng tôi cũng dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DHA năm 2022 lần lượt đạt 398 tỷ (+12% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 102 tỷ (+13,5% YoY): 1) Sản lượng đạt khoảng 2,5 triệu m3 (+ 13,6% YoY); 2) Biên lợi nhuận gộp tiếp tục tăng từ 32% lên mức 32,5%; 3)Chi phí bán hàng tăng mạnh 20% YoY.

EPS dự phóng năm 2022 đạt 6,921 đồng/ cổ phiếu, tương ứng với P/E dự phóng đạt 7,9 lần, quanh mức P/E trung bình 5 năm của doanh nghiệp. Chúng tôi đánh giá khả quan với DHA: 1) Chính sách đầu tư công thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ, cùng lợi thế từ vị trí giao thông thuận lợi của các mỏ đá; 2) hoạt động kinh doanh ổn định trở lại sau giai đoạn hạn chế năm 2021".