Cổ phiếu BID: Chi phí hoạt động tăng làm giảm lợi nhuận

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo phân tích cổ phiếu BID của Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam tại đây.

Tóm tắt nội dung:

"Sự kiện

BID báo cáo LNST của CĐCT mẹ Q3/2021 đạt 2,0 nghìn tỷ đồng (-44% QoQ / -3% YoY). Kết quả giảm so với quý trước chủ yếu là do thu nhập lãi ròng và thu nhập khác ròng giảm, trong khi chi phí hoạt động tăng cao. LNST của CĐCT mẹ trong 9T2021 đạt 8,4 nghìn tỷ đồng (+52% YoY).

Tiêu điểm

Dư nợ cho vay khách hàng tăng 9,4% YTD (gần như chạm hạn mức tín dụng năm 2021 của BID là 9,5% YoY), đạt 1.329 nghìn tỷ đồng, và tiền gửi tăng +6,8% YTD, đạt 1.310 nghìn tỷ đồng tính đến cuối Q3/2021.

Thu nhập lãi ròng Q3/2021 là 12,2 nghìn tỷ đồng (-6% QoQ / +33% YoY). BID giảm lãi suất cho vay trung bình khoảng 1ppt/năm đối với các khoản vay hiện hữu nhằm hỗ trợ cho khách hàng trong nửa cuối năm 2021. Thu nhập lãi ròng trong 9T2021 là 36,0 nghìn tỷ đồng (+43% YoY).

Thu nhập phí ròng Q3/2021 là 1,6 nghìn tỷ đồng (-8% QoQ / nhưng +17% YoY).

Thu nhập phí ròng trong 9T2021 là 4,8 nghìn tỷ đồng (+30% YoY).

Lãi từ hoạt động kinh doanh ngoại hối và giao dịch vàng là 457 tỷ đồng trong Q3/2021 (+13% QoQ/ +4% YoY). Kết quả trong 9T2021 là 1,2 nghìn tỷ đồng (-1% YoY).

Lãi từ hoạt động kinh doanh / đầu tư chứng khoán trong Q3/2021 là 149 tỷ đồng (so với mức lỗ -40 tỷ đồng trong quý trước / -63% YoY). Lãi từ kinh doanh chứng khoán trong 9T2021 là 228 tỷ đồng (-85% YoY).

Chi phí hoạt động trong Q3/2021 là 5,1 nghìn tỷ đồng (+23% QoQ / +29% YoY). Chi phí hoạt động trong 9T2021 là 13,2 nghìn tỷ đồng (+16% YoY). CIR là 28% trong 9T2021 (-5ppt YoY).

Dự phòng đạt 7,5 nghìn tỷ đồng (-12% QoQ /nhưng +30% YoY) trong Q3/2021. Dự phòng trong 9T2021 đạt 23,2 nghìn tỷ đồng (+44% YoY).

Thu nhập khác ròng (phần lớn là xử lý nợ xấu) đat 794 tỷ đồng (-64% QoQ / -21% YoY), đây cũng là nguyên nhân khiến lợi nhuận sụt giảm trong Q3/2021. Tuy nhiên, thu nhập khác ròng trong 9T2021 đạt 4,8 nghìn tỷ đồng (+70% YoY).

Tỷ lệ NPL là 1,61% (-2bps QoQ/ -36bps YoY) trong Q3/2021. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu LLR là 140% (+8ppt QoQ/ +53ppt YoY).

Tiền gửi CASA là 248 nghìn tỷ đồng (+3% QoQ / +25% YoY). Tỷ lệ CASA là 19,0% tính đến cuối Q3/2021 (+40bps QoQ / +2ppt YoY).

Quan điểm

Thu nhập lãi ròng sẽ tiếp tục đi ngang so với quý trước trong Q4/2021 vì ngân hàng tiếp tục giảm lãi suất để hỗ trợ cho khách hàng bị ảnh hưởng bởi COVID. Ngoài ra, BID đã dùng gần hết hạn mức tín dụng cả năm trong 9T2021, mặc dù NHNN có thể sẽ tăng hạn mức tín dụng trong Q4/2021.

Sự suy giảm của thu nhập khác ròng (phần lớn là xử lý nợ xấu) trong Q3/2021 chủ yếu là do COVID, và chúng tôi kỳ vọng khoản mục này sẽ phục hồi trong Q4/2021.

Chúng tôi vẫn tiếp tục duy trì khuyến nghị BÁN. BID đang giao dịch tương ứng với P/B 2021E đạt 2,0x, so với trung vị ngành là 1,9x, mặc dù ROE 2021E của BID thấp hơn (chỉ đạt 12%) so với trung vị ngành (20%)."