Cổ phiếu NLG: Dự án Akari dẫn dắt lợi nhuận cả năm 2021

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo phân tích cổ phiếu NLG của Công ty Cổ phần Chứng Khoán Rồng Việt tại đây.

Nội dung tóm tắt:

"Lợi nhuận từ đánh giá lại khoản đầu tư vào dự án Đồng Nai Waterfront (Izumi) dẫn dắt KQKD trong sáu tháng đầu năm 2021

Lũy kế 6T 2021, NLG ghi nhận doanh thu và LNST lần lượt đạt 637 tỷ đồng (-3% YoY) và 412 tỷ đồng (+131% YoY), chủ yếu nhờ vào khoản lợi nhuận 427 tỷ đồng từ việc đánh giá lại dự án Đồng Nai Waterfront sau khi mua thêm 30% cổ phần và nâng tỷ lệ sở hữu lên 65%.

Trong khi đó, hoạt động bán hàng là điểm cộng lớn khi NLG ghi nhận giá trị bán hàng 4.491 tỷ đồng (+341% YoY) từ 1.070 sản phẩm (+209% YoY), chủ yếu nhờ vào kết quả tích cực của dự án Mizuki Park – GĐ2 khi NLG đã bán được 646 sản phẩm với tổng giá trị 2.003 tỷ đồng.

Hoạt động bàn giao dự án và bán vốn cổ phần sẽ được thực hiện trong Q4 2021.

Trong nửa cuối năm 2021, chúng tôi ước tính doanh thu của NLG đạt 3.860 tỷ đồng (+148% YoY) và LNST sau CĐTS là 671 tỷ đồng (+2.3% YoY) nhờ việc bàn giao khoảng 1.200 căn hộ tại dự án Akari với doanh thu ước tính là 2.884 tỷ đồng. Trước đó, NLG đã bán hết gần 1.800 căn tại dự án Akari và sẽ bàn giao cho khách hàng từ tháng 10 2021. Ngoài ra, việc thoái 50% vốn tại Paragon Đại Phước được kì vọng sẽ đóng góp vào lợi nhuận tài chính sau thuế khoảng 300 tỷ đồng.

Ngoài ra, chúng tôi ước tính giá trị bán hàng của công ty đạt 4.942 tỷ từ 1.387 sản phẩm. Cụ thể, công ty có thể triển khai bán 3 sản phẩm tại Akari (TP.HCM), 275 sản phẩm tại Izumi (Waterfront, Đồng Nai), 724 sản phẩm tại Southgate (Long An), 271 sản phẩm tại dự án Cần Thơ và 114 sản phẩm tại Mizuki Park trong 2H 2021.

Cho cả năm 2021, chúng tôi dự phóng NLG sẽ đạt doanh thu 4.496 tỷ đồng (+103% YoY) và LNST đạt 1.085 tỷ đồng (+30% YoY). EPS tương ứng đạt 2.720 đồng.

Quan điểm và Định giá

Chúng tôi tin rằng hoạt động bán hàng sẽ dần cải thiện từ Q4/2021 – 2022, giúp NLG duy trì tăng trưởng LNST bình quân 27% trong giai đoạn 2021-2023. Cụ thể, chúng tôi ước tính doanh thu 2022 đạt 5.506 tỷ đồng (+22% YoY) và LNST 1.056 tỷ đồng (-2,7%), đóng góp chính bởi dự án Izumi và Cần Thơ. Việc ghi nhận các sản phẩm thấp tầng và đất nền tại hai dự án trên được kì vọng sẽ giúp NLG cải thiện biên LNG lên mức 40%. Trong năm 2023, việc ghi nhận tại dự án Izumi, Cần Thơ, Hải Phòng và lợi nhuận từ các công ty liên doanh liên kết của dự án Southgate và Mizuki giúp công ty đạt 7.932 tỷ đồng (+44% YoY) và 1.750 tỷ đồng (+66% YoY).

Sử dụng phương pháp RNAV, Rồng Việt đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu NLG là 46.500 đồng/CP. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY với tổng mức sinh lời là 8% (bao gồm 3,4% tỷ suất cổ tức) theo giá đóng cửa ngày 13/10/2021."