Cổ phiếu DPM: Khuyến nghị TRUNG LẬP, giá mục tiêu 42.200 đồng/cổ phiếu

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo phân tích cổ phiếu DPM của Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI tại đây. 

Nội dung tóm tắt:

"Với tốc độ tăng của giá than nhanh hơn so với giá dầu/khí, các công ty sản xuất urê sử dụng khí tại Việt Nam như DPM là những công ty hưởng lợi chính từ xu hướng này vì không chịumức giá than cao trong khi tận dụng được giá bán urê cao. Sản lượng tiêu thụ NPK cũng đã cải thiện đáng kể từ Q2/2021. Cùng với khoản thu bất thường 329 tỷ đồng (ghi nhận trongQ2/2021 và Q3/2021), chúng tôi nâng ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2021 lên 2.099 tỷ đồng (+148% so với cùng kỳ), tương đương tăng trưởng lợi nhuận trước thuế nửa cuối năm2021 tăng 200% so với cùng kỳ. Chúng tôi ước tính lợi nhuận hoạt động kinh doanh chính năm 2022 có thể tăng 9% so với cùng kỳ, nhưng vì không có khoản thu bất thường như nên tổng lợi nhuận trước thuế ước tính đạt 1.929 tỷ đồng (-8% so với cùng kỳ).

Do công ty được hưởng lợi từ xu hướng tăng của giá urê trong thời gian gần đây, chúng tôi nâng chỉ số mục tiêu và đưa ra giá mục tiêu mới là 42.200 đồng/cp (từ 32.000 đồng/cp). Với tổng mức sinh lời là 5% (tỷ suất cổ tức 6%), chúng tôi duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu DPM. Trong ngắn hạn, giá cổ phiếu DPM có thể vẫn tăng nhờ lời nhuận nửa cuối năm 2021 tăng trưởng đột biến.

Ước tính lợi nhuận năm 2021-2022

Biên lợi nhuận gộp ước tính cải thiện từ 22% trong năm 2020 lên 30% trong năm 2021 do giá bán của các dòng sản phẩm đều tăng cao, công suất hoạt động tại nhà máy NPK cao hơn nhiều và việc hoàn nhập chi phí sản xuất bất thường theo yêu cầu của Kiểm toán Nhà nước. Trong năm 2022, biên lợi nhuận gộp có thể giảm xuống 28% do không có chi phí sản xuất bất thường được hoàn nhập, và biên lợi nhuận của mảng phân bón tự doanh và NH3 có thể điều chỉnh giảm từ mức cơ sở cao trong năm 2021."