Cổ phiếu DPM: Kết quả kinh doanh vượt ước tính
Báo cáo phân tích cổ phiếu DPM của Công ty Chứng khoán SSI
Quý bạn đọc quan tâm có thể tìm đọc báo cáo phân tích cổ phiếu DPM chi tiết của Công ty Chứng khoán SSI tại đây.
Tóm tắt nội dung:
"Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị đối với Tổng Công ty Cổ phần Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) từ TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN và tăng giá mục tiêu 1 năm lên 55.000 đồng/cp (từ 42.200 đồng/cp) – tương ứng tổng mức sinh lời 14% (bao gồm 5% tỷ suất cổ tức). Nhà đầu tư có thể nắm bắt cơ hội tích lũy cổ phiếu khi giá điều chỉnh trong ngắn hạn.
Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị dựa trên kết quả kinh doanh (KQKD) Q3/2021 của DPM với lợi nhuận trước thuế tăng 240% so với cùng kỳ, vượt ước tính 200% so với cùng kỳ của SSI Research cho nửa cuối năm 2021, nhờ giá urea tăng mạnh. Do đó, chúng tôi điều chỉnh tăng 40% và 42% ước tính 2021 và 2022 tương ứng là 2,9 nghìn tỷ đồng (+246% so với cùng kỳ năm ngoái (YoY)) và 2,7 nghìn tỷ đồng (-6% YoY). Mặc dù giả định giá urea có thể đạt đỉnh trong Q4/2021, giá urea trong nửa đầu năm 2022 có thể cao hơn nửa đầu năm 2021, giúp tăng trưởng lợi nhuận nửa đầu năm 2022 tăng 68% so với cùng kỳ. DPM cũng chia sẻ giá cước vận chuyển 2022 có thể không đổi so với 2021 do công ty đã chốt đủ sản lượng khí từ các mỏ có chi phí thấp.
Doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế Q3/2021 tăng lên 2,8 nghìn tỷ đồng (+45% YoY) và 762 tỷ đồng (+240%YoY) và lũy kế 9T2021 đạt 7,7 nghìn tỷ đồng (+32% YoY) và 1,79 nghìn tỷ đồng (+149% YoY), hoàn thành 92% và 245% kế hoạch năm.
Chúng tôi ước tính giá urea sẽ tiếp tục xu hướng tăng trong Q4/2021 do Trung Quốc thắt chặt nguồn cung urea. Mặc dù Chính phủ Trung Quốc đã can thiệt vào thị trường than thông qua thiết lập giá trần, chúng tôi cho rằng điều này chỉ giải quyết giá than cao mà không giải quyết được tình trạng khan hiếm than vào mùa đông này. Do đó, việc thắt chặt sản xuất urea có thể hỗ trợ giá urea trong ngắn hạn. DPM ước tính giá urea sẽ tiếp tục tăng trong nửa đầu năm 2022 so với cùng kỳ.
Cho 2022, DPM cho tằng giá cước vận chuyển trung bình ổn định quanh mức năm 2021. Công ty đã chốt đủ sản lượng khí từ mỏ chi phí thấp. Chúng tôi ước tính LNTT Q4/2021 đạt 1.144 tỷ đồng (+763% YoY)".