Cổ phiếu DCM: Khuyến nghị KHẢ QUAN, giá mục tiêu 40.400 đồng/cổ phiếu

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo phân tích cổ phiếu DCM của Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI tại đây.

Nội dung tóm tắt:

"Kết quả kinh doanh Q3/2021

Trong Q3/2021, DCM đạt doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế là 1,8 nghìn tỷ đồng (-10% YoY) và 393 tỷ đồng (+257% YoY), vượt ước tính của chúng tôi là 300 tỷ đồng (+173% YoY). Lũy kế 9T2021, doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế là 6 nghìn tỷ đồng (+14% YoY) và 860 tỷ đồng (+74% YoY), hoàn thành 77% và 410% kế hoạch năm cẩn trọng của công ty.

Biên lợi nhuận gộp chung tăng đáng kể từ 12,7% trong Q3/2020 lên 32,2% do lợi nhuận urea và phân bón thương mại cải thiện.

Thu nhập tài chính ròng tăng 60% so với cùng kỳ do cân đối tiền mặt tăng.

Tỷ lệ chi phí SG&A/ doanh thu tăng từ 8,5% lên 12,5%, do công ty phát sinh tăng chi phí bán hàng và marketing cho sản phẩm NPK mới ra mắt.

Ước tính 2021-2022

Chúng tôi ước tính giá urea sẽ tiếp tục đà tăng hiện tại trong Q4/2021 do Trung Quốc thắt chặt nguồn cung. Mặc dù Chính phủ Trung Quốc đã can thiệt vào thị trường than thông qua thiết lập giá trần, chúng tôi cho rằng điều này chỉ giải quyết giá than cao mà không giải quyết được tình trạng khan hiếm than vào mùa đông này. Dựa trên tình trạng khan hiếm than và khủng hoảng điện tại Trung Quốc, chúng tôi ước tính việc thắt chặt sản xuất urea vẫn tiếp diễn và có thể hỗ trợ giá urea trong ngắn hạn. Giá urea nửa đầu năm 2022 có thể cao hơn nửa đầu năm 2021. Ngoài ra, giá dầu/khí tăng cũng hỗ trợ giá urea tăng, mặc dù điều này ảnh hưởng tiêu cực đến chi phí sản xuất của DCM.

Chúng tôi tăng 53% và 44% ước tính LNTT 2021 và 2022, do giá urea cao hơn ước tính.

Chúng tôi ước tính LNTT Q4/2021 là 699 tỷ đồng (+303% YoY). DCM bắt đầu bảo dưỡng nhà máy từ ngày 8/11/2021 (kéo dài 14 ngày). Mặc dù sản lượng tiêu thụ urea có thể giảm do bảo dưỡng nhà máy, lợi nhuận Q4/2021 vẫn mạnh mẽ nhờ giá bán urea cao".