Cổ phiếu BMP: Khuyến nghị TRUNG LẬP, giá mục tiêu 52.700 đồng/cổ phiếu

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo phân tích cổ phiếu BMP của Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI tại đây.

Nội dung tóm tắt:

"Trong cuộc họp với các chuyên viên phân tích gần đây, ban lãnh đạo của BMP đã công bố công ty ghi nhận mức lỗ sau thuế -26 tỷ đồng trong Q3/2021, đây là khoản lỗ lần đầu tiên trong lịch sử của công ty. Doanh thu trong Q3/2021 giảm -53% so với cùng kỳ đạt 529 tỷ đồng, trong khi sản lượng tiêu thụ giảm -59% so với cùng kỳ đạt 11 nghìn tấn do việc giãn cách xã hội ở hầu hết các tỉnh miền Nam trong quý. Tuy nhiên, với việc người lao động dần trở lại làm việc và nhu cầu thị trường bị dồn nén, doanh thu ngày của công ty hiện đã phục hồi mạnh mẽ đạt 21 tỷ đồng từ 4,7 tỷ trong tháng 8 và 9,8 tỷ đồng trong tháng 9. Chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ trong Q4/2021 nói chung có thể phục hồi lên 31 nghìn tấn, tăng 6% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, biên lợi nhuận của công ty trong các quý tới có thể bị ảnh hưởng tiêu cực do giá hạt nhựa PVC tăng mạnh, giá hạt nhựa đã tăng 138% so với đầu năm và 27% so với giá trung bình trong Q3/2021.

Ước tính lợi nhuận

Chúng tôi duy trì ước tính doanh thu năm 2021 đạt 4,8 nghìn tỷ đồng dựa trên giả định sản lượng tiêu thụ giảm - 11% đạt 98 nghìn tấn. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh giảm ước tính biên lợi nhuận gộp từ 14% xuống 13% do chi phí nguyên vật liệu tăng. Chúng tôi ước tính giá PVC sẽ tăng trung bình 50%, so với mức tăng 16% của giá bán bình quân. Theo đó, chúng tôi điều chỉnh giảm -10% ước tính lợi nhuận sau thuế đạt 181 tỷ đồng, giảm -65% so với cùng kỳ.

Năm 2022, chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế của công ty sẽ phục hồi lên mức 345 tỷ đồng, tăng 90% so với mức thấp trong năm 2021. Sản lượng tiêu thụ dự kiến tăng 15% đạt 112,6 nghìn tấn, cao hơn 2% so với năm 2020. Chúng tôi ước tính biên lợi nhuận gộp tăng 3 điểm cơ bản lên 16%. Tuy nhiên, mức này vẫn sẽ thấp hơn mức trung bình 24% trong giai đoạn 2018-2020 do giá PVC vẫn tăng trong vài quý tới.

Định giá và quan điểm đầu tư

Với mức giá đóng cửa ngày 20/10/2021, cổ phiếu BMP giao dịch với hệ số P/E năm 2021 và 2022 lần lượt là 24,1x và 12,6x. Với triển vọng kết quả kinh doanh BMP sẽ phục hồi mạnh trong năm 2022, chúng tôi nâng hệ số P/E mục tiêu từ 11x lên 12,5x. Theo đó, chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu từ 51.700 đồng/cổ phiếu lên 52.700 đồng/cổ phiếu. Do giá cổ phiếu đã giảm 7% kể từ báo cáo gần đây nhất và gần với giá mục tiêu mới nên chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu từ Kém khả quan lên TRUNG LẬP".