Cổ phiếu STK: Khuyến nghị KHẢ QUAN, giá mục tiêu 69.400 đồng/cổ phiếu

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo phân tích cổ phiếu TCB của Công ty Chứng khoán SSI tại đây.

Tóm tắt nội dung:

"Giá bán tiếp tục tăng trong Q4/2021

Luận điểm đầu tư: Công ty Cổ phần Sợi Thế Kỷ (HOSE: STK) công bố lợi nhuận ròng Q3/2021 là 62,4 tỷ đồng, tăng 210% so với cùng kỳ từ mức so sánh thấp năm ngoái do giá polyester tăng. Công ty cũng cho biết về triển vọng Q4/2021 và những năm sau đó. Bên cạnh việc hưởng lợi từ giá sợi thế giới tăng, kết luận gần đây về cả hai đợt điều tra chống bán phá giá tạo điều kiện cho STK tăng sản lượng tiêu thụ trong nước và thị trường Mỹ. Trong dài hạn, chúng tôi ước tính dự án Unitex sẽ tăng công suất kể từ 2023, hỗ trợ tăng trưởng bền vững. Do đó, chúng tôi tăng giá mục tiêu 1 năm từ 43.300 đồng/cp lên 69.400 đồng/cp (tiềm năng tăng 14,7%). Chúng tôi nhắc lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu STK.

Ước tính và định giá

Với kết quả đáng khích lệ trong Q3/2021, cũng như giá sợi tăng, chúng tôi tăng giả định giá bán sợi nguyên sinh của STK từ +5%  so với cùng kỳ năm trước (YoY) lên +17% YoY trong 2021, và giảm công suất từ 90% còn 80% (90% là công suất tối đa, do STK luôn giữ 10% cho hoạt động bảo dưỡng). Do đó, năm 2021, chúng tôi ước tính công ty đạt doanh thu thuần và lợi nhuận ròng 2,2 nghìn tỷ đồng (+22,3% YoY) và 268 tỷ đồng (+87% YoY). Năm 2022, chúng tôi ước tính STK đạt doanh thu thuần và lợi nhuận ròng 2,5 nghìn tỷ đồng (+17,3% YoY) và 316 tỷ đồng (+17,7% YoY). Chúng tôi điều chỉnh tăng 7,2% và 7% ước tính lợi nhuận ròng tương ứng năm 2021 và 2022. Giả định rằng biên lợi nhuận gộp sẽ tiếp tục tăng do xu hướng giá polyester tăng trong Q1/2022. Doanh thu sợi tái chế ước tính tăng 40% so với cùng kỳ nhờ FDI phục hồi mạnh và các thương hiệu tăng sử dụng nguyên liệu tái chế, chúng tôi cũng giả định chi phí lãi vay sẽ tăng gấp đôi do huy động vốn dài hạn mới cho dự án nhà máy Unitex - Giai Đoạn 1.

Ở mức giá 60.500 đồng/cp, STK giao dịch tại P/E 2021 và 2022 là 15,4x và 13,1x so với trung bình PE lịch sử là 15x. Chúng tôi tăng PE mục tiêu từ 10x lên 15x (cao hơn so với trung bình ngành là 14x), do đó giá mục tiêu 1 năm tăng lên 69.400 đồng/cp (tiềm năng tăng giá +14,7%) - từ mức 43.300 đồng/cp. Chúng tôi cho rằng cổ phiếu xứng đáng được định giá lại do: (i) xu hướng tăng giá polyester có thể tiếp diễn trong đầu 2022; (ii) quyết định về thuế chống bán phá giá gần đây có thể giúp STK tăng sản lượng trong nước và thị trường Mỹ; và (iii) nhà máy Unitex mới, giúp tăng gấp đôi công suất, hỗ trợ cho tăng trưởng dài hạn".