Cổ phiếu PNJ: Trên đà phục hồi hậu giãn cách

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo phân tích cổ phiếu PNJ của Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt tại đây.

Nội dung tóm tắt:

"Trên đà phục hồi hậu giãn cách

Kết quả kinh doanh (KQKD) 3Q2021 của Công Ty Cổ Phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) chịu ảnh hưởng nặng nề từ các biện pháp giãn cách phòng chống dịch, đặc biệt tại khu vực phía Nam với doanh thu ghi nhận mức sụt giảm 75% yoy, chỉ đạt 877 tỷ VNĐ và mức lỗ sau thuế gần 160 tỷ.

Lũy kế 9 tháng năm 2021 (9M2021), nhờ kết quả ấn tượng đạt được trong nửa đầu năm 2021 (1H2021), Công ty ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt lần lượt 12.514 tỷ VNĐ (+7% so với cùng kỳ năm ngoái (yoy)) và 576 tỷ VNĐ (-10% yoy), tương đương 56% dự báo gần nhất của chúng tôi.

Trong năm 2022, với kỳ vọng về tiến độ tiêm vắc xin cũng sẽ hỗ trợ các hoạt động kinh tế xã hội không bị gián đoạn nặng nề như 2020 và 2021, BVSC dự báo tăng trưởng kết quả kinh doanh đầy tích cực với doanh thu và LNST đạt 23,454 tỷ VNĐ (+22% yoy) và 1,477 tỷ VNĐ (+48% yoy).

Khuyến nghị: BVSC xác định mức giá mục tiêu của PNJ là 121.800 VNĐ/CP sau khi chuyển mô hình DCF sang cuối 2022, tương đương mức lợi nhuận kỳ vọng là 15% tại giá đóng cửa 09/11/2021. PNJ đang được giao dịch tại mức PE dự phóng 2022 là 16,6 là tương đối hấp dẫn so với mức PE trượt bình quân từ 2016 đến nay là 19x. Do đó, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu PNJ và duy trì đánh giá tích cực với triển vọng trung và dài hạn của (1) thị trường bán lẻ trang sức Việt Nam cũng như (2) khả năng chiếm lĩnh thị trường nhờ các lợi thế cạnh tranh về thương hiệu, tập khách hàng, năng lực phân tích nắm bắt xu hướng thị trường cũng như chế tác của PNJ.

Sang năm 2022, với kỳ vọng về tiến độ tiêm vắc xin cũng sẽ hỗ trợ các hoạt động kinh tế xã hội không bị gián đoạn nặng nề như 2020 và 2021, BVSC dự báo tăng trưởng kết quả kinh doanh sẽ rất tích cực với doanh thu và LNST đạt 23,454 tỷ VNĐ (+22% yoy) và 1,477 tỷ VNĐ (+48% yoy) dựa trên niềm tin rằng Công ty sẽ tiếp tục cải thiện vị thế trong ngành bán lẻ trang sức tại Việt Nam nhờ (1) tập khách hàng trung và cao cấp với thu nhập và tài sản ít bị ảnh hưởng hơn mặt bằng chung, (2) sự co hẹp dần của nhóm, chuỗi cửa hàng nhỏ lẻ, đặc biệt sau các ảnh hưởng nặng nề do giãn cách xã hội và (3) cộng hưởng giữa hệ thống phân tích bán hàng và năng lực chế tác của Công ty.

BVSC xác định mức giá mục tiêu của PNJ là 121.800 VNĐ/CP sau khi chuyển mô hình DCF sang cuối 2022, tương đương mức lợi nhuận kỳ vọng là 15% tại giá đóng cửa 09/11/2021. PNJ đang được giao dịch tại mức PE dự phóng 2022 là 16,6 là tương đối hấp dẫn so với mức PE trượt bình quân từ 2016 đến nay là 19x

Rủi ro cần theo dõi: (1) diễn biến phức tạp của dịch Covid-19 tiếp diễn trên toàn cầu cũng như tại Viêt Nam với sự xuất hiện của các biến chủng mới đe dọa kỳ vọng các hoạt động kinh tế không bị gián đoạn và (2) rủi ro lạm phát đình trệ của nền kinh tế sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến chi tiêu tiêu dùng của người dân, đặc biệt với nhóm sản phẩm trang sức".